“Argentina basó su oferta de reestructuración en el propio análisis de sostenibilidad de la deuda del FMI, y esencialmente acordó mantener sus obligaciones de pago en los niveles más altos que aún podrían considerarse posibles”, escribió el economista Patrick Bolton (Columbia y King' College) en una columna de Project Syndicate.
Sin embargo, dice Bolton, “aparentemente, esa estrategia no fue lo suficientemente buena para los acreedores del sector privado de Argentina”. Además, agrega: “Algunos de los principales tenedores de bonos, particularmente BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, se han negado a aceptar tal alivio de la deuda, que consideran demasiado generoso. Pero al evaluar el costo del alivio que se solicita, los acreedores de Argentina están utilizando una tasa de descuento del 10%, que es simplemente demasiado alta en el contexto actual”.
Después de todo, explica el catedrático, las tasas de interés han disminuido drásticamente en todo el mundo, debido en parte a los enormes esfuerzos de ayuda económica en los Estados Unidos, Europa y China, donde los bancos centrales están expandiendo sus balances a gran escala. “Algunas economías avanzadas incluso toman préstamos a tasas de interés negativas; y las tasas de interés de los mercados emergentes han disminuido a alrededor del 5% para la deuda con calificación BBB y al 8% para la deuda con calificación B. Con una tasa de descuento más baja, más cercana al 5%, la contrapropuesta de los acreedores parece atrozmente tajante y mucho más allá de lo sostenible. De hecho, solo permite una reducción insignificante del valor actual descontado de la deuda de Argentina. Pero la propia oferta de Argentina, que utiliza una tasa de descuento del 5% al límite de lo que es sostenible, en realidad se traduce en un nivel de alivio que los propios acreedores han dicho que considerarían”, agrega Bolton y concluye: “Se debe aceptar la oferta de Argentina. Este no es un momento para pellizcar un centavo, y los costos de reputación de causar dificultades económicas innecesarias no valen las pequeñas concesiones que aún podrían exprimirse del país”.
