El canje de bonos AF20 por una nueva emisión que caducará en agosto de 2021 tuvo una adhesión de sólo el 10% de los acreedores: únicamente entraron 99 bonistas por US$ 164 millones a un canje de US$ 1.637 millones. Entrar al canje implicaba aceptar una quita de entre 19% y 40%. Ahora, hay versiones de que la Secretaría de Finanzas lanzaría un nuevo canje la semana próxima, aunque la duda entre los analistas es si será voluntario nuevamente o compulsivo.
El cierre del canje estaba previsto para el lunes a la tarde, pero el Ministerio de Economía lo postergó para ayer al mediodía por una supuesta “alta participación de tenedores extranjeros en el instrumento a canjear”.
El Gobierno enfrenta el dilema del 90% de los acreedores que no entraron en el canje. El problema con el 90% restante de bonistas es que el pago del AF 20 está previsto para el 13 de febrero: si el Gobierno decide cancelarlo, debería desembolsar $ 96.000 millones y esa inyección de pesos presionaría sobre la brecha cambiaria y la inflación.
Los analistas creían que el Gobierno tenía una adhesión de entre 40% y 60% de inversores institucionales y que el fondo Templeton, que tenía 24%, ya había acordado su participación.
Ahora, hay versiones de que Finanzas lanzaría un nuevo canje la semana próxima, aunque la duda entre los analistas es si será voluntario nuevamente o compulsivo.
El mayor interés de los que ingresaron estuvo centrado en el Bono del Tesoro Nacional en Pesos ajustable por CER más una sobre tasa del 1%, en el que se depositaron US$ 126,5 millones en Bono Dual. Le siguió el Bono con tasa Badlar privada (ofertas por US$ 23,6 millones), el bono vinculado al dólar más una tasa del 4% (US$ 12,1 millones) y el Bono del Tesoro en pesos a Tasa de Interés Dual (US$ 2 millones).
“Fue un canje bastante malo, con un monto bajísimo, y eso va a traer presión sobre los bonos porque el mercado estará pendiente de qué hará el Gobierno: si mejora la oferta con algún canje, si emite para pagar y eso genera presiones inflacionarias, o si se resuelve todo con algún reperfilamiento compulsivo. Esto va a tener un impacto negativo en el mercado y hasta el vencimiento va a haber mucha volatilidad”, aseguró el director de MB Inversiones, Diego Martínez Burzaco.
“Es un porcentaje muy bajo, lo que implica un dilema para Finanzas. En primer lugar, se apuraron en lanzar un canje sin consultar a los fondos, mayoritariamente extranjeros y atomizados. Y en segundo lugar, hicieron el canje en poco tiempo”, aseguró Gustavo Neffa, director de Research For Traders.
“Este mal resultado obliga a extender el canje. Hay tiempo porque la semana que viene por hay una licitación programada de Lebad el martes y esto vence el miércoles, con lo cual se podría llegar a aumentar un poco más la participación, pero no mucho. Podría llegar a haber una mejora en las condiciones de los nuevos bonos, con una menor reducción en el Valor Presente Neto”, agregó.
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La operación se hizo paralelamente a las negociaciones que llevaba adelante la provincia de Buenos Aires para que los tenedores de un bono acepten cobrar ese vencimiento de US$ 250 millones el 1° de mayo.
Ante la falta de acuerdo con el 75% de los tenedores, el gobernador bonaerense Axel Kicillof anunció que pagará la totalidad del vencimiento para no caer en default e iniciará la renegociación de la deuda externa de la provincia a la par de la Nación.
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