Por Alejandro Radonjic
El Indec difundió ayer el dato de inflación de julio y dio 2,2%. Fue la cifra mensual más baja de 2019 y la ratificación de que la desinflación iniciada en marzo, tras el pico de 4,7%, siguió su curso. Pero, como dijeron desde Grupo SBS, fue una “no noticia”. Primero, porque ya se esperaba y, segundo, porque todos coinciden, PASO y devaluación mediante, que la inflación se dio vuelta y hoy está, nuevamente, en peligroso ascenso.
“Debido a la fuerte devaluación que comenzó inmediatamente después de las PASO, el nivel de julio se convierte en piso y los próximos datos quedan alejados de lo que se venía observando. Esperamos una nueva aceleración de la inflación, con registros no menores a 5,5% en agosto (cuando el aumento de precios impactará a partir de mediados de mes) y fuerte arrastre hacia septiembre”, dijeron desde LCG. “No se descartan riesgos de que la devaluación y la inflación puedan retroalimentarse y acelerar la inercia inflacionaria (que se vuelve cada vez más veloz debido a la indexación de la economía). En la medida que el dólar vuelva a estabilizarse y vuelva a ser un ancla nominal, nuestra proyección de inflación se ubica en torno al 55% anual”, agregaron.
“Nuestra estimación de inflación fue revisada al alza y, de mantenerse el escenario actual, sería 64,1% para 2019”, dijeron desde Elypsis. “Incluso con tasas altas de inflación mensual, hasta noviembre la inflación anual aún no superará el record de 57,3% de mayo de 2019. Esto se debe a la alta base de comparación de septiembre y octubre de 2018 (6,5% y 5,4% mensual de inflación, respectivamente), que estadísticamente podrían aun disimular esa aceleración. Sin embargo, su persistencia en noviembre y diciembre generarían que la inflación anual se aproxime al 64,1% para 2019”, dijeron.
“En los primeros quince días de agosto, el precio del dólar aumentó 13,9% mensual en promedio. El impacto de la devaluación se sentirá en la remarcación precautoria de precios en todos los rubros. El efecto es directo e inmediato sobre rubros sensibles como energía, alimentos y medicamentos y, en otros sectores (como electrónica, juguetería y muebles), muchas empresas aún no informaron los aumentos de precios que aplicarán, a la espera de volver a contar con un valor claro de referencia para el dólar. Además, el Gobierno deberá renegociar los precios de las mercancías incluidas en los programas Precios Cuidados y Precios Esenciales para cubrir los mayores costos de las firmas adheridas y evitar su desabastecimiento”, agregaron desde Elypsis.
Más allá del “buen” dato de julio, desde Grupo SBS dijeron: “Nada de esto importa a la luz del shock que recibió la demanda de dinero con los resultados electorales del fin de semana. Luego de la fuerte depreciación del peso, esperamos una significativa aceleración de la inflación llegando a 53% a fin de 2019 (desde 40,0%)”.
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Por su parte, desde ACM dijeron: “Si bien el dato de la inflación del mes de julio continúa hacia la baja siendo incluso el valor más bajo del año corriente, se ha llegado a un piso y la devaluación del 25% de esta semana generará un rebrote inflacionario similar al de mediados del año pasado, pudiendo finalizar el año con una inflación superior a 50%. Por otro lado, seguiremos observando la dinámica respecto a la indexación de salarios de la mayor parte de los sectores, y la reducción de la duración de los contratos entre privados. Dentro de las medidas paliativas anunciadas por el Presidente, se incluye una revisión del salario mínimo, lo que también impactará en los precios y se observará el grado en el que los empresarios querrán recuperar márgenes perdidos. Otros datos que creemos que pueden empeorar son los del nivel de pobreza e indigencia, ya que ambos están muy influenciados por el precio de los alimentos. Mientras que el congelamiento de combustibles por noventa días jugará a favor en el corto plazo, al momento de liberar estos precios, se podría generar un aumento significativo en los niveles de inflación”.
En diálogo con El Economista, Federico Moll (Ecolatina) dice: “Típicamente en estos procesos los transables son los primeros en reaccionar. Por eso se vuelve relevante analizar el comportamiento de los servicios privados, si estos aumentan rápido con un sentido más precautorio que como respuesta a su estructura de costos y el estado de la demanda, entonces vamos a estar en problemas. Para adelante no importa tanto el número, sino la posibilidad de caer en un régimen inflacionario distinto. La clave va a estar en la evolución de las paritarias. Si el gobierno entiende que está en partido y decide aceptar el pedido de sindicatos de ajustar mensualmente el salario, podemos pasar rápidamente a un régimen de alta inflación, complicando la estabilización futura. Esperemos que prime la racionalidad”.
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El dato 5,22%
El tipo de cambio cerró ayer en $57,25 y el peso se apreció 5,22% con un volumen operado de US$ 313 millones, y un rango intradiario muy elevado: llegó a estar cerca de $53 y también pasó por $59. Asimismo, el BCRA no vendió reservas mientras que el Tesoro vendió US$ 44 millones de los US$ 60 millones por día que viene subastando normalmente. Todo lo que sube, baja: es cierto. Sin embargo, en el mercado consideraron clave el llamado telefónico que mantuvieron Alberto y Macri el día previo y, también, las declaraciones del líder del Frente de Todos, antes del inicio de la rueda. “El dólar a $60 está bien”, dijo en diálogo con Radio Mitre.
