Por primera vez, el dólar más cerca del techo que del piso

29 de abril, 2019

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Por Luis Varela

 

En plena corrida cambiaria, la semana pasada el dólar saltó 9,1% en la Argentina, al tiempo que los bonos cayeron 4% y las acciones de la Bolsa de Buenos Aires se desplomaron 14% medidas en dólares. Eso se dio con mercados internacionales bastante calmados. Afuera el dólar bajó 0,3% contra el yen y subió entre 0,2 y 0,8% contra el euro, el mexicano, la libra, el franco suizo, el yuan y el real. Sólo se destacó una particular suba del billete del 2% en Chile.

 

Para identificar claramente que el temblor es bien local, debe decirse además que la semana pasada, el índice Nasdaq de Nueva York subió 1,9%, la Bolsa de San Pablo mejoró 1,8%, Frankfurt avanzó 0,8% y Tokio tuvo un alza del 0,3%. Y hubo bajas del 0,1% en el Dow Jones de Wall Street, pérdida del 0,8% en Madrid y baja del 1,2% en México y Santiago de Chile. Pero frente a todo ese movimiento el índice S&P Merval de la Bolsa porteña perdió en una sola semana 6,4% medida en pesos y la friolera de 14% medida en dólares.

 

O sea, donde hubo más castigo fue en la Bolsa, en las acciones. Pero, por supuesto, por cuestiones de popularidad, el gran tema de la semana fue el dólar. En apenas una semana el tipo de cambio oficial minorista saltó de $ 42,98 a $ 46,9, con el blue a $ 46,10 y con el dólar mayorista en un récord de $ 45,97.

 

Con el cierre del viernes, el precio mayorista del dólar está ahora a $ 6,21 arriba del piso de la banda y $ 5,48 abajo del techo. Por lo que, desde que la banda fue implementada, a comienzos de octubre, es la primera vez que el precio del mercado mayorista está más cerca del techo que del piso.

 

A partir de ahora, si el mayorista sube otro 11,9% llegará al techo de $ 51,45. Y el que dude si estamos o no en una corrida debe entender que estamos en plena liquidación de una cosecha récord y con el Tesoro vendiendo US$ 60 millones por día, por cuenta del FMI (estamos quemando deuda para que el dólar no suba más rápido). A partir de este nivel, si el dólar se sigue disparando y llega a los $ 51,45 del techo de la banda, el Banco Central estará habilitado por el FMI para realizar ventas más grandes, de a US$ 150 millones por día, que saldrán directamente de las reservas de la autoridad monetaria.

 

Las reservas de Reconquista 266 llegaron el 9 de abril último a US$ 77.481 millones gracias al último préstamo del Fondo. Y el viernes quedaban US$ 71.898 millones. O sea, en las últimas trece ruedas se fueron US$ 5.583 millones. No todo fue por salida de capitales: también hubo pago de cupones de varios bonos (AA19, AA26, AA37, AA46, entre otros).

 

El pago de todos estos cupones no fue reinvertido en bonos. Los dólares pagados fueron retirados por ventanilla o transferidos a cuentas del exterior. Por eso, en lo que va de este mes los bonos argentinos caen y tienen los precios más bajos de toda la Presidencia de Macri.

 

Por esa misma razón, el riesgo país de la Argentina está en 963 puntos básicos. Tenemos 711 puntos de riesgo más que Brasil (que está en 252) y para compararnos con nuestros vecinos, Uruguay tiene riesgo por 169 puntos, México 194 puntos. Y Perú y Chile andan con un riesgo levemente más alto que 110 puntos.

 

La venta sin parar de acciones y el retiro de los pagos realizados en bonos ocurre porque los inversores le perdieron la confianza al gobierno de Macri. La inflación está disparada. Hasta hace dos meses la suba de precios era atacada con tasas de interés altas y restricción de pesos, medidas clásicas para enfrentar las subas de precios en países normales. Pero como la restricción monetaria generó recesión y achicamiento, hace diez días, a seis meses de la elección presidencial, el Gobierno se puso nervioso y tomó medidas completamente fuera de su estilo: intentó un acuerdo de precios en el que no cree. Nadie espera que clausuren un comercio que no cumpla.

 

Hoy arrancan los precios esenciales, en medio de un falso paro de algunos gremios. Y, para peor, el petróleo está disparado a nivel internacional (sube 5% en dólares este mes y 40% en lo que va del año) por lo que las naftas subirán en los surtidores, y el IPC de abril que podrá estar, nuevamente, con una inflación mensual muy alta, superior al 4% como en marzo.

 

Según los recientes datos, la inflación de los últimos doce meses está en torno al 55% anual y nadie espera menos del 40% anual para este año, por lo que la inflación no está siendo resuelta, siquiera pagando tasas del 73,25% en Leliq o 52% en plazos fijos, como se pagaron el viernes pasado.

 

A partir de ahora, las próximas vallas son los vencimientos de las Lecap y la amortización del bono AY24. En las condiciones actuales se supone que los inversores seguirán de salida. Por las Lecap el martes vencen $ 38.053 millones y, entre cupón y amortización, el AY24 paga el martes de la semana próxima US$ 4.134 millones de dólares.

 

Hasta ahora, con productores empezando a liquidar y con el Tesoro vendiendo de a US$ 60 millones por día, el dólar arañó el precio récord de $ 47. ¿Cuánto tardará el dólar en llegar al techo de la banda?¿Qué pasará si se venden US$ 150 millones por rueda? Por supuesto, se secará de pesos el mercado, pero veremos. Mientras tanto, en el terreno electoral la incertidumbre es total.

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